广发证券戴康：看好越南股市的三大逻辑

　　来源：戴康的策略世界

　　戴康 CFA 广发证券发展研究中心

　　董事总经理、首席资产研究官

　　我们看好越南股市的三个逻辑：

　　（1）逻辑一：债务周期：越南处于相对健康的位置，人口结构上更为年轻化，成为中长期权益资产占优的重要支撑。同时PB-ROE视角看整体估值水位适中；

　　（2）逻辑二：城镇化率：进入30%-70%的快车道，成为支撑中长期经济底色的重要力量，并带动产业结构的加速调整；

　　（3）逻辑三：人均GDP：借鉴韩国1988年、马来西亚1990年、泰国2001年等实现人均GDP一万美元后的经验，在迈过这一关键时点后迎来中长期总量机遇，越南正处于这一历史性时点！

　　逻辑一：债务周期：处于相对安全的位置

　　债务周期：越南在经历和谐去杠杆后逐步进入正常化阶段，处于债务周期相对健康的位置，人口结构上更为年轻化，成为中长期权益资产占优的重要支撑。同时越南股市的整体估值水位处于相对适中的水平。

　　逻辑二：城镇化率：进入30%-70%的快车道

　　城镇化率：当前越南城镇化率超过30%之后开启加速推进，源于城市吸引力的强化，而人口约束+资源约束等问题尚不明显。截至2022年城镇化率为38.8%，尚处快速扩张的关键阶段，成为支撑中长期经济底色的重要力量。

　　城镇化率突破30%的意义还在于产业结构的调整，第三产业的就业占比将会加速上行，带动中长期的服务业战略机遇，越南正处于这一关键时点！

　　逻辑三：人均GDP：突破一万美元后的总量机遇

　　东亚区域的相似经济体显示，人均GDP突破一万美元后的权益市场迎来总量性机会。如韩国1988年、马来西亚1990年、泰国2001年、中国2012年、越南2019年，以各国上述时点为起点，股指标准化后的走势显示，各国权益市场在迈过上述时点后迎来中长期战略机遇！而当前越南正处于这一历史性时点！