兴业证券点评光威复材：实施“质量回报双提升”方案 碳纤维龙头长期价值凸显

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　　投资要点

　　公司实施“质量回报双提升”行动方案：公司2024年2月4日发布公告，为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益，基于对公司未来发展前景的信心及价值认可，公司将积极采取措施实施“质量回报双提升”行动方案，维护公司股价稳定，树立良好的市场形象。聚焦主营业务，打造碳纤维国产化龙头，公司作为最早实现国产碳纤维产业化的企业，围绕核心碳纤维，不断拓展碳纤维相关业务。据 1月30日披露的业绩快报，2023 年公司实现营收 25.18 亿元，同比增长 0.26%；归母净利润8.69 亿元，同比减少6.98%；扣非后归母净利润 7.10亿元，同比减少 18.78%；在公司碳梁业务和预浸料业务受市场环境影响收入分别下滑 35.54%和10.52%的情况下，碳纤维业务的增长确保了公司整体营业收入和盈利能力的基本稳定，

　　树牢国报投资者理念，坚持稳定的现金分红。自2017年9月上市至2022年公司连续六个年度实施现金分红，累计现金分红 14.36 亿元，现金分红总金额占期间累计净利润的 41%，是公司募集资金净额的 152%。积极实施回购公司股份，提振市场信心。2023年 12月30日，公司公告拟使用资金总额不低于1.5 亿元且不超过 3.0 亿元回购公司股份；截至2024年1月31日，公司累计已回购 363.87 万股，占公司总股本的 0.44%，回购均价为23.97元/股，成交总金额为8721.45 万元

　　强化研发投入，实现创新驱动的高质量发展。从2012 年到 2022 年，公司累计投入研发费用 16.03亿元，占期间累计销售收入 138.29 亿元的比例为11.59%。2023 年9月20日，光威复材公告全资子公司威海拓展纤维有限公司承担的“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目通过验收，新一代产品从验证过程转入定型量产，整体贡献能力持续增强。我们根据业绩快报调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为8.69/10.01/11.20 亿元，EPS 分别为 105/1.20/1.35 元，对应2月2日收盘价PE为23.3/20.2/181倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：民品需求波动；军品销售价格下降压缩盈利空间，