花生：现货涨势难持续 期货追高需谨慎

　　来源：中华粮网

　　春节后国内花生期现货市场仿佛“一夜入夏”，产区现货价格较节前普遍上涨200~300元/吨，期货价格持续增仓上行。截至2月22日，主力PK2404合约期价较节前低点最大涨幅接近600元/吨。

　　花生期货价格在大幅上涨之后，较现货价格的贴水大幅减少，近月PK2403合约期价已与现货仓单成本基本持平，节后油厂收购价与节前持平，多头接货转售油厂亏损的概率较大，由于后期现货价格涨势不可持续，加之近月期价平水现货价格，期价追涨仍需谨慎。

　　操作建议：PK2404暂按8900~9200元/吨区间震荡看待。

　　补库叠加农户停售，现货价超预期上涨

　　春节长假期间，国内旅游、出行报复性反弹带动餐饮消费超预期增长，导致节后下游出现刚需补库。因节前产业链下游对节后价格预期悲观，导致库存集中在上游农户手中，而节后农户销售在元宵节前暂难恢复，短期内供弱需强引发现货价格超预期上涨。

　　节后仅开封益海、玉皇粮油等少数油厂开收油料花生米，收购价格与节前一致，鲁花、中粮等企业暂无收购动向。节后下游油粕产品价格较节前下跌，而花生采购成本上升，油厂理论榨利亏损幅度扩大，油厂收购积极性受到抑制。

　　根据我的农产品网测算，截至2月22日当周，国内花生油厂压榨利润维持在-160元/吨，与节前持平，油厂压榨盈亏平衡需要将花生收购成本降至8140元/吨以下。

　　综合分析，本轮花生价格上涨的驱动主要来自阶段性食品刚性需求增加和农户停售。短期供应端变化将主导价格的涨跌方向，元宵节后农户销售有望逐步恢复，而食品刚需补库行为持续时间较短，市场供弱需强格局将逐步转向供需平衡，现货价格涨势料难持续。

　　多头资金持续增仓，期货贴水大幅缩小

　　节后花生期货价格持续上涨，多头资金持续大幅增仓。截至2月22日，PK2404期货合约价格较节前最低点上涨600元/吨，期货价格涨幅超过同期现货价格涨幅，导致期货对现货价格的贴水大幅缩小。按照河南大花生统货米价格9200~9300元/吨来核算，目前注册仓单的成本与PK2303合约价格基本持平，待节后现货购销恢复后，空头直接购买现货生成仓单交割的可行性大幅增加。另一方面，由于节后油厂收购价格与节前持平，多头交割后转卖油厂亏损的可能性较大。从这个角度来看，资金进一步拉抬近月的可能性较小。